鸡蛋：盼涨难涨
纲领
鸡蛋期现市集现时有所分化，现货在7月上旬触底反弹，渐渐走出梅雨季节的阴晦。而盘面却堕入颠簸行情。现时盘面多空不对聚焦于产能去化的速率和季节性反弹的判断。尽管季节性高潮大要率终了，高存栏基数的压制也会使涨幅受限，盲目抄底风险较高。
一
产能去化不足预期
供给端的中枢矛盾在于产能去化程度不足预期，供给压力捏续加码。6月末在产蛋鸡存栏量达13.4亿羽，环比增长0.45%，创历史同时最高水平；而上半年补苗量捏续处于同时高位，意味着改日2-3个月新开产蛋鸡数目仍将加多，进一步推高供给基数。尽管5-6月出现阶段性淘鸡，但6月下旬以来，衍生端亏空扩大的配景下，衍生户延淘待涨情怀加重，淘鸡程度反而放缓。部分缠绵将老鸡留至中秋前高价出栏，导致试验淘汰量低于表面预期，使得产能增长趋势未改，供给压力捏续加码，供给富裕依然现时压制蛋价的中枢成分。
图1 在产蛋鸡存栏量（亿羽）
卓创资讯，中粮期货研讨院
二
季节性反弹的不对
市集对季节性反弹的不对聚焦于开动时点和反弹幅度两方面。从历史国法看，6-7月是梅雨淡季向中秋旺季的切换期，现货频繁在6月末企稳、7月初开动反弹，期货盘面同步提赶赴来旺季预期。但本年梅雨季期间偏长，现货价钱在7月初再转变低，导致月初多头季节性预期阶段性温暖，市集情怀进一步转向悲不雅，期货盘面估值也随之再度下调。
其次是对反弹幅度的不对，外汇资讯近几日现货触底反弹后更趋彰着，市集对旺季加价的预期渐渐抬升，乐不雅不雅点以为后市现货价钱将有1-1.5元/斤的涨幅。但从现实不停来看，本年在产蛋鸡存栏处于历史高位，供给弹性充足，类似中秋节日时点偏晚，节前备货周期将延后。两重成分共同作用下，季节性反弹幅度大要率会进一步压缩。
图2 国内主产区鸡蛋价钱季节性（元/斤）
Wind，中粮期货研讨院
三
多空博弈加重
现时期货市集多空不对仍较为卓绝。多头逻辑汇集于两点：一是各合约估值已处于历史低位，08、09 合约价钱创上市以来新低，具备估值成就能源；二是时点已相近季节性高潮窗口，现货也已开动反弹，近几日现货价钱回升带动市集情怀渐渐升温。
尽管从期间和空间维度看，空头短期上风有所放松，但本年现货反弹的滞后和幅度的压缩，决定了季节性行情难现顺畅走势。现货反弹的捏续性尚未取得考据，盘面也枯竭足够的高潮驱动。瞻望短期近月仍将以区间颠簸为主，后市需重心关爱现货高潮幅度能否龙套预期。而远月在产能拐点未出现前，难言底部。
现时鸡蛋市集供强需弱形势未改融券，期现分化背后是现实压力与旺季预期的订价不对。尽管季节性高潮大要率终了，高存栏基数的压制也会使涨幅受限，盲目抄底近月风险较高，提出不雅望为主，恭候后市反弹后布空契机。